广西社会科学院课题组

    执笔：古小松 刘建文 农立夫 马金案

    近来，越南发生了严重的通货膨胀。越南会不会重蹈泰国当年的覆辙，成为另一波亚洲金融风暴的导火索？举世瞩目。

    一、对越南金融风险的判断

    越南目前确实面临诸多困难：高通胀、股市楼市暴跌、越盾贬值，但还不能就这些现象得出越南正在发生“金融危机”的结论。

　　（一）越南金融风险接近危机边缘

    1.通货膨胀严重。2008年2月，越南通胀率超过了15%，创出12年的新高；4月份超过了21%。5月份，越南的CPI高达25.2%。其中，食品类同比上涨42.35%，国产食品类同比涨幅高达67.84%。

    2.货币贬值。2008年3月下旬，越南国家银行决定将每日越南盾兑外币交易价浮动幅度由0.75%扩大至1%，政府希望此举能有助于降低通货膨胀，但反而使越南盾贬值。截至2008年5月末，越南盾兑美元的即期汇率已从此前的15930贬值到了16245，美元黑市更是兑到18000，越南盾贬值了12.5%。

    3.股市楼市暴跌。从2007年10月3日到2008年6月4日，在短短8个月的时间内，越南证券交易所指数从1106点下跌到了396点，已经下跌了64.2%。现在地产价格比最“火”时的价格下跌60%，房价相比下跌近50%。

    4.国际收支恶化。根据世界银行的预测，2008年越南的外债规模将达到240亿美元（占GDP的30.2%），且大部分将在2008年到期。截止到2007年底，越南的外汇储备总额约为200亿美元。另外，越南已连续多年贸易逆差。

　　（二）与泰国当年的金融危机有很大的区别

    首先，越南的经济环境不同于当年的泰国。上世纪90年代初泰国政府基本取消了对资本流动的管制,实现了本币的可自由兑换，而越南则仍对资本项目实行管制，越南的情况也较当年的泰国稍好，越南经常项目赤字接近5%，而当年泰国为6.5%。其次，泰国经常项目有巨额逆差及财政收支的巨额赤字,使得泰国过分依赖于举借外债来弥补资本缺口。越南的外债要比当年的泰国少得多。第三，当年的泰国遭受大规模游资的投机性攻击，外国投机商套汇获利，蓄意攻击“泰铢”；而越南还没有迹象显示受到大量游资的投机性攻击。第四，当年的泰国主要是由于泰铢的贬值而引起通货膨胀，现在的越南主要是由于经济过热导致需求过旺而引起物价上涨。第五，货币贬值严重程度不同。目前越南的官方汇率还没有大幅度贬值，即使是外汇黑市也只是从1美元兑换16000越盾贬为18000左右而已，约10多个百分点。而1997年7月2日泰国一天就贬值了近30%。

　　（三）与越南当年革新开放之初的超级通货膨胀也有所不同

    1985年9月至1986年9月的一年内，越南通胀率高达700%，之后每年都有通货膨胀，直到1993年通胀降到5.2%，越南经济才基本稳定下来。目前，越南的通货膨胀是由于经济过热引起的，是经济发展中的问题。

    （四）基本判断：越南正在发生严重的通货膨胀，面临金融危机的压力和风险，但越南经济的区域影响力还很有限。越南正在采取措施克服目前的困难。因此，对越南的经济情况还没有必要过于担心和悲观，连越南国内自己都没有出现外界如此严重的评价和预测。越南还不至于成为金融危机的第一块多米诺骨牌。其实，当今越南很像1994年经济过热、通胀率达24.1%的中国。

     二、越南经济恶化的原因 

     越南经济陷入困境的原因是多方面的，主要有：

    （一）越南经济已有较高的对外开放度，受世界市场影响较大。国际市场的原油、大米等不断高涨，直接拉高了越南的生产和生活消费价格，是物价上涨的主要原因，可以说是典型的“输入性通货膨胀”。

    （二）经济过热是通货膨胀的重要内因。越南过于看重经济增长而放松对宏观经济的调控。2007年下半年越南经济就显示过热，通胀已有蔓延之势。

    （三）外来资金过度集中于非生产领域。2006年至2008年头五个月，越南吸引外国投资的数字不断增加，但其中真正用于实业投资的大约仅占二成，八成以上都投向了房地产、服务和贸易。2006年到2008年初，约有100多亿美元的海外资金进入了越南股市。2007年7月越南楼市向国际资金开放，越南楼价因此跳升1倍多。

    （四）政府没有严格控制外币黑市交易。