怪现状五　拿来主义没有精髓

    对于股市的持续走弱，管理层不是没有采取过措施。从“国九条”开始，这一年多来一系列的“利好”政策不断，但是大盘却不买账，一直在跌。直到今年5月，不得已推出了最具重量级的利好——股权分置改革试点，试图从“根本”上改变市场的结构缺陷。

    可事情与预想的不太一样，股指并没有出现想象中的“暴涨”，而是直接向下跌到了千点。在千点的时候，管理层又出台了新政策，就是6月6日发布的《上市公司回购社会公众股份管理办法》。这是为针对目前市场大批股价跌破净资产的局面，管理层采取的一项“利好”措施。

    事实上，上市公司回购股份在海外早有先例。不过，它有两个前提：公司现金充沛和股价被严重低估。在这种情况下回购股份也并不完全是提升每股价值、阻止股价下跌，更重要的还是防止公司被收购。

    而在中国目前股权分置的情况下，绝大多数上市公司没有在二级市场被收购的可能，那么管理层的态度就是认为目前的股价已经严重被低估了。有充分现金的上市公司也应该为股指做点儿贡献，拿出一部分钱来促进股价上涨。

    这个想法是好的，但是在1000点，股权分置正待解决的市场，推出回购政策不仅挽救不了股市，甚至还会造成冲击。很简单的道理，如果我是大股东，那么我会希望股价在更低的时候去回购。至少在1000点，市场没有企稳之前，我不会去想办法砸盘已经是谢天谢地了，当然更不会积极主动地立刻采取措施促使市场反转。

    只有在流通问题解决之后，现金流通充沛的公司股价过低，遭受到收购威胁时，回购政策才会发挥作用。而目前，整体市场流通股的比例已经处于非常低的状态，非流通股所关心的是如何流通。

    《回购管理办法》的出台有可能使投资的预期变为上市公司在低股价回购之后再推出高对价补偿的流通方案。如此一来，投资者操作上究竟应服从哪一个判断？这在思维上是混乱的。